2011年上半年東風(fēng)拖車公司實現(xiàn)EPS1.25元。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.22億元，同比增長20.14%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤10.79億元，同比增長3.53%，實現(xiàn)EPS1.25元，略超我們之前1.21元的盈利預(yù)期。

  上半年整車銷量同比增長19.17%。上半年公司銷售拖車10.53萬輛，同比增長19.17%。從細(xì)分車型看，全順、輕卡、皮卡（含suv）的銷量增速分別為18.88%、12..02%和27.86%。

  我們推測2季度公司拖車產(chǎn)品毛利率與1季度基本持平，產(chǎn)品毛利率下滑的趨勢得到遏制。根據(jù)公司業(yè)績快報披露的營業(yè)收入、營業(yè)利潤等數(shù)據(jù)，我們推測2季度公司產(chǎn)品毛利率與1季度基本持平也維持在23%以上。產(chǎn)品降價導(dǎo)致毛利率下滑的態(tài)勢在2季度基本得到遏制。

  東風(fēng)拖車2季度業(yè)績基本符合預(yù)期，盈利預(yù)測和投資建議。由于公司銷售整車在所在細(xì)分市場中皆屬于高檔車型，在客戶需求檔次不斷提高的前提下，我們預(yù)計2011年公司銷量仍將達到21.9萬輛，同比增長22.9%，我們預(yù)計2011年和2012年分別實現(xiàn)EPS2.27元和2.91元。考慮到未來小藍(lán)基地投產(chǎn)以及未來新車型引進對公司基本面的重大改善作用，我們維持對公司的買入評級。